Китайские фондовые биржи: как они устроены

Китайские фондовые биржи: как они устроены

Одной из наиболее ярких черт азиатского рынка является наличие жесткого регулирования со стороны государств, и особенно это заметно на китайском фондовом рынке. Чем же он привлекает инвесторов со всего мира и как устроен — в статье.

Китайские фондовые биржи не так популярны, как американские, но находятся в десятке крупнейших по капитализации. Кроме того, в 2019 году рынок китайских облигаций занимал третье место в мире по своему размеру. Его объем составлял около 95% ВВП, а более 50% эмитентов были представлены государственными компаниями.

Краткая история китайского фондового рынка

В 1918 году после принятия «Закона об обмене ценных бумаг» была учреждена первая официальная биржа ценных бумаг в Китае — Пекинская. Это привело к появлению бирж по всей стране, но по мере смены идеологии государственной собственности они утратили свою значимость. В 1952 году руководство КНР закрыло биржи, поскольку они противоречили доминирующей государственной идеологии.

Фондовым рынкам Китая понадобилось 40 лет, чтобы восстановиться: после экономических реформ начала 1979 года небольшие фирмы начали использовать ценные бумаги, подобные акциям, в своих локальных сообществах. Идея «теневого рынка ценных бумаг» дошла до Пекина, и с 1980-х годов правительство начало создавать собственные биржи. Наиболее успешно это получилось в провинциях Шанхай и Шэньчжэнь. В 1986 году сделки с ценными бумагами были официально разрешены в Шеньяне, Шанхае, Шэньчжэне, Гуандуне, Чанчжоу, Ухани и Чунцине. Основным предметом торговли выступали облигации, а популярность акций была ограничена.

Во время «биржевого бума» Пекин определил семь городов, в которых были официальные биржи, но со временем осталось только два: Шэньчжэнь и Шанхай. Шанхай стал центром торговли облигациями, а акциями торговали преимущественно в Шэньчжэне.

В ноябре 1990 года была открыта новая Шанхайская биржа — Shanghai Stock Exchange (SSE). В июле 1991 года — Шэньчжэньская — Shenzhen Stock Exchange (SZSE). С одной стороны, до 1995 года фондовые биржи Китая помогали в формировании акционерных обществ в целом, а с другой — шла государственная регламентация деятельности самих бирж. В 1999 году был принят «Закон о ценных бумагах Китайской Народной Республики» — первый законодательный документ от правительства КНР о рынке ценных бумаг, который охватывал как нормативно-правовую базу, так и правила выпуска ценных бумаг, торговли, процедуры для самих бирж и так далее.

Особенности китайских фондовых рынков

Главная особенность фондовых бирж континентального Китая — избыточный спрос со стороны индивидуальных инвесторов при ограниченном числе акций. Дело в том, что около 90% участников торгов на китайской фондовой бирже — физические лица. Из-за этого рынку свойственны большая волатильность и высокая востребованность ценных бумаг, которые торгуются внутри страны.

Индекс VXFXI отображает волатильность китайского фондового рынка. Обычно при достижении на финансовом рынке определенного значения волатильности включаются защитные меры, но на китайских рынках этот механизм часто приходится специально отключать. Источник: ресурс tradingview.com

Кроме того, само правительство Китая старается максимально удержать капитал внутри страны. Поэтому для получения зарубежных листингов даже за пределами континентального Китая, в том числе в Гонконге, китайские компании должны получить разрешение регулятора, а он выдает их в исключительных случаях.

Самые крупные азиатские биржи

Экономика Китая уже давно стремится занять лидирующие позиции в мире. Более того, считается, что китайский фондовый рынок по темпам роста обходит мировые показатели. На март 2022 года крупнейшими фондовыми биржами в Азии являлись:

1. Shanghai Stock Exchange (China) — $7,37 трлн
2. Japan Exchange Group (Japan) — $6 трлн
3. Shenzhen Stock Exchange (China) — $5,33 трлн
4. Hong Kong Stock Exchange (Hong Kong) — $4,97 трлн
5. National Stock Exchange of India (India) — $3,45 трлн

Shanghai Stock Exchange (China) занимает третье место в десятке крупнейших мировых бирж. Для сравнения: капитализация NYSE (USA) составляет $27,21 трлн, а NASDAQ (USA) — $22,42 трлн.

Гонконгская биржа, несмотря на географию, не относится к китайскому рынку и считается зарубежной площадкой.

Некоторые IPO, относящиеся к крупнейшим в мире, проходили на китайском фондовом рынке. Например, Agricultural Bank of China при размещении в Шанхае привлек больше 22 млрд долларов США.

Шанхайская фондовая биржа

Шанхайская биржа, или SSE, была основана в 1990 году. Она более чем в семь раз младше Нью-Йоркской, а по капитализации уступает ей в три раза — 7,37 трлн против 27,2 трлн долларов США по состоянию на июнь 2021 года.

При этом с 2014 по 2018 год капитализация биржи удвоилась: это связано с рядом государственных реформ, которые позволили получить нерезидентам доступ к рынку. Сейчас на Шанхайской бирже торгуется более 1400 компаний. Правда, большая часть из них — государственные.

Основной индекс Шанхайской биржи — SSE Composite, или 000001. На китайском рынке в целом в качестве тикеров используются цифры, а не буквы. Источник: tradingview.com

Также на Шанхайской бирже есть отдельная площадка, в 2019 году объединившая 25 технологических компаний, — STAR Market. Ранее акции включенных компаний не размещались на бирже. Площадка стала локальным ответом NASDAQ, мотивирующим крупнейшие китайские фирмы размещаться внутри страны, а не на зарубежных площадках, поэтому требования к компаниям для включения в индекс ниже.

Шэньчжэньская биржа

Шэньчжэньская биржа уступает Шанхайской по капитализации, но превышает по числу листингов: на начало 2021 года их было более 2300. Аналогично STAR Market на Шанхайской бирже, на Шэньчжэньской есть ChiNext — отдельная площадка, где по состоянию на 30 марта 2020 года торгуются акции более чем 800 компаний. Фактически STAR Market и ChiNext дополняют друг друга: первая фокусируется на научно-технических компаниях, а вторая — на инновациях в целом.

Гонконгская биржа

Шанхайская и Шэньчжэньская биржи являются, по сути, изолированными рынками капитала: нерезиденты допускаются редко, приток иностранного капитала ограничен, расчеты ведутся в местной валюте — китайских юанях. Основными участниками торгов выступают индивидуальные инвесторы. Гонконгская же пользуется преимуществами открытого рынка и охотно предоставляет доступ иностранным резидентам даже к участию в IPO китайских компаний. Расчеты ведутся в гонконгских долларах. Однако есть нюанс: практически все компании зарегистрированы в офшорных юрисдикциях, и инвестор покупает ценные бумаги VIE — компании с переменной долей участия, по сути, «прокладку».

Гонконгская фондовая биржа была создана в 1986 году путем объединения четырех других фондовых бирж. Поскольку именно эта площадка освобождена от значительной части правительственных ограничений, она в свое время стала мостом, позволяющим иностранным инвесторам приобретать акции, размещенные на биржах Шанхая и Шэньчжэня.

Ведущий индекс гонконгской биржи — HANG SENG. Сразу заметно, насколько положение дел на более свободной гонконгской бирже отличается от двух материковых бирж. Источник: tradingview.com

Виды акций на китайских фондовых биржах

На биржах Китая обращается несколько видов акций.

А-акции. Обыкновенные акции, которые зарегистрированы на материковом Китае и номинированы в китайских юанях. Торгуются на Шанхайской и Шэньчжэньской фондовых биржах. Они доступны только резидентам или институциональным инвесторам со специализированной квалификацией QFII или QDII, выработанной правительством Китая. На Шанхайской фондовой бирже обращалось 1657 А-акций с общей капитализацией $6,55 трлн, а на Шэньчжэньской — 2631 общей капитализацией $5,3 трлн.

В-акции. Обыкновенные акции, которые номинированы в юанях, но торги ими проходят в гонконгских долларах в Шэньчжэне и долларах США в Шанхае. Они доступны китайским частным инвесторам с валютными счетами, а также нерезидентам. На Шанхайской фондовой бирже обращалось 45 бумаг такого типа с общей капитализацией $14,7 млрд, а на Шэньчжэньской — всего 42 на сумму $7,9 млрд.

Остальные виды акций торгуются на офшорном рынке Китая — в Гонконге. Это значит, что нерезиденты могут покупать их практически без ограничений:

• H-акции — ценные бумаги, зарегистрированные на материковом Китае, но торгующиеся в гонконгских долларах.
• Red chips — ценные бумаги, зарегистрированные в Гонконге, но основной бизнес эмитента ведется на материковом Китае. Такой вид акций выпускают китайские государственные компании.
• P-chips — ценные бумаги, которые выпускают частные лица, чей бизнес сосредоточен в основном на материковой части Китая.
• N-chips — ценные бумаги компаний, которые большую часть прибыли получают на материковом Китае, но торгуются на зарубежных биржах, например NYSE. Такие акции еще называют ADR.

Иногда компании имеют двойной листинг: А-акции на локальном рынке и H-акции в Гонконге. В этом случае можно увидеть большую разницу в их оценке рынком. Это связано с тем, что Гонконгская биржа более открытая и на ней представлены профессиональные участники фондового рынка. Как правило, они более негативно оценивают риски и возможности китайских компаний, чем локальные инвесторы.

Большая часть представленных акций компаний на бирже полностью или частично государственные. Инвесторам доступны акции, торгуемые на Гонконгской фондовой бирже, а на Шанхайской и Шэньчжэньской фондовых биржах — только акции типа B, изначально созданные для иностранных инвестиций.

Режимы торгов

Время в Китае опережает московское на пять часов. Каждая площадка имеет свое расписание. Торговые сессии на крупнейших площадках:

1. SSE (Шанхай) — две торговые сессии с перерывом в полтора часа: с 9:00 до 11:00 и с 13:00 до 15:00 по местному времени.
2. SZSE (Шэньчжэнь) — торговые сессии с 9:30 по 11:30 и с 01:00 до 03:00.
3. HKEX (Гонконг) — торговые сессии с 9:30 до 12:00 и с 13:00 до 16:00.

Преимущества и риски для инвесторов

Наиболее яркая черта китайских финансовых рынков — высокая степень государственного контроля. Правительство может вмешиваться в процессы и искусственно занижать или завышать стоимость, например, первичного размещения. Существуют лимиты того, какая доля акций компании может принадлежать иностранным инвесторам, а сколько в целом может находиться в руках у одного инвестора.

По данным Goldman Sachs на февраль 2022 года, доля нерезидентов на китайском фондовом рынке составляла всего 4,5% от всей его капитализации.

Однако одна из ведущих проблем для российского инвестора — слабое понимание специфики устройства азиатского рынка и ведения бизнеса. Американский рынок гораздо более открыт для инвесторов, и компании продолжительное время тратили огромные деньги на продвижение продуктов на российском рынке. Инвесторы, как и потребители, совсем недавно узнали о брендах Xiaomi, хотя компания Apple знакома российскому потребителю уже десятилетия. Аналогично выглядит ситуация и сектором электромобилей: Tesla по-прежнему остается в топе ценных бумаг и виш-листах отечественных инвесторов, хотя китайцы готовы поставлять в Россию почти десяток брендов — Li One, NIO ES8, BYD Tang и Han, Xpeng G3 и P7, Neta U. Акции некоторых из них также представлены на бирже.

20 июня 2022 года СПБ Биржа начала торги акциями 12 компаний с листингом на Гонконгской бирже. С 11 по 28 июля участники торгов заключили 33 800 сделок на 134,5 млн гонконгских долларов. Брокеры постепенно открывают доступ к этим инструментам.

Тем не менее китайская экономика является одной из крупнейших в мире, а фондовый рынок Китая — вторым по величине в мире после американского. Вполне возможно, в ближайшее время его ждет второй бум популярности среди нерезидентов.

Кратко

1. 1 Китай входит в крупнейшие мировые экономики, а китайские фондовые биржи — в крупнейшие биржи мира.
2. 2 Большая часть преимуществ инвестирования в Китай связана с растущей экономикой, а большая часть рисков — с высоким влиянием правительства.
3. 3 Китайский фондовый рынок составляют три крупнейшие биржи: Шанхайская биржа — Shanghai Stock Exchange (SSE), Шэньчжэньская — Shenzhen Stock Exchange (SZSE) и Гонконгская — Hong Kong Stock Exchange (HKEK).
4. 4 Гонконгская фондовая биржа имеет собственную законодательную базу и регулятор. Она более доступна для нерезидентов и иностранного капитала.

• Регистрация
• Вход
• Блог
• Справка
• Соглашение
• О компании
• Раскрытие информации
• Контактная информация
• Продукты партнёров
• Получателям финансовых услуг
• Информация депозитария
• Карта сайта
• Подписка «Огонь»
• Демосчет
• Безопасность
• Куда вложить

Общество с ограниченной ответственностью «Ньютон Инвестиции» осуществляет деятельность на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности №045-14007-100000, выданной Банком России 25.01.2017, а также лицензии на осуществление дилерской деятельности №045-14084-010000, лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №045-14085-001000 и лицензии на осуществление депозитарной деятельности №045-14086-000100, выданных Банком России 08.04.2020. ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует доход, на который рассчитывает инвестор, при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных решений. Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Во всех случаях решение о выборе финансового инструмента либо совершении операции принимается инвестором самостоятельно. ООО «Ньютон Инвестиции» не несёт ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

С целью оптимизации работы нашего веб-сайта и его постоянного обновления ООО «Ньютон Инвестиции» используют Cookies (куки-файлы), а также сервис Яндекс.Метрика для статистического анализа данных о посещениях настоящего веб-сайта. Продолжая использовать наш веб-сайт, вы соглашаетесь на использование куки-файлов, указанного сервиса и на обработку своих персональных данных в соответствии с «Политикой конфиденциальности» в отношении обработки персональных данных на сайте, а также с реализуемыми ООО «Ньютон Инвестиции» требованиями к защите персональных данных обрабатываемых на нашем сайте. Куки-файлы — это небольшие файлы, которые сохраняются на жестком диске вашего устройства. Они облегчают навигацию и делают посещение сайта более удобным. Если вы не хотите использовать куки-файлы, измените настройки браузера.

Условия обслуживания могут быть изменены брокером в одностороннем порядке в любое время в соответствии с условиями регламента брокерского обслуживания. Клиент обязан самостоятельно обращаться на сайт брокера за сведениями об изменениях, произведенных в регламенте брокерского обслуживания и несет все риски в полном объеме, связанные с неполучением или несвоевременным получением сведений в результате неисполнения или ненадлежащего исполнения указанной обязанности.

Особенности фондового рынка Китая

Фондовые рынки Китая являются одними из крупнейших в мире. Общая капитализация 170 крупнейших китайских компаний превысила 7.5 трлн. долларов. Они рассматриваются как важнейший инструмент стимулирования экономического роста страны, в частности для финансирования быстрорастущего высокотехнологичного сектора КНР.

Хотя торги на фондовых рынках Китая традиционно закрыты для иностранцев, в последние пару десятилетий ограничения постепенно ослаблялись. А с 11 июля 2021 года возможность торговли на Гонконгской фондовой бирже появилась у Росссийских инвесторов в полном объеме.

К этому все шло и подготовка велась уже длительное время. Правда, в первую очередь реформы были направлены на то, чтобы облегчить компаниям из КНР выход на фондовые биржи. Были запущены новые программы, чтобы «заманить» некоторые из наиболее желанных корпораций Китая, зарегистрированных за рубежом, обратно в страну.

Обзор фондовых рынков материкового Китая

В этой статье я расскажу о фондовых биржах материкового Китая, о том, как классифицируются различные акции и какие возможности предоставлены нерезидентам для участия в этом стремительно растущем рынке капитала.

Начну, пожалуй, с одной особенности. На дисплеях китайских бирж отображения цен на акции красным цветом означает, что котировка выросла, а не снизилась, как это происходит в других странах. То есть, следует привыкнуть к тому, что на биржах Китая — зеленый цвет означает снижение.

В настоящее время на материковой части Китая существуют следующие независимые фондовые рынки:

— Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE);

— Шанхайская фондовая биржа (SSE);

— недавно было объявлено о создании третьей фондовой биржи в Пекине.

Шанхайская фондовая биржа (SSE)

SSE стала первой современной фондовой биржей, открытой в Китае. Торги ценными бумагами здесь начались в 1990 году. В настоящее время площадка выросла и стала крупнейшей фондовой биржей в Азии и третьей по величине в мире по рыночной капитализации. На сентябрь 2021 года оборот достиг 7,8 трлн $ . Здесь торгуются A-акции и B-акции, облигации, фонды и производные финансовые инструменты.

В Шанхайской фондовой бирже есть две торговые площадки:

• Главная;
• площадка для научно-технических инноваций, более известная, как «Звездный рынок».

На Главной площадке представлены крупные, хорошо зарекомендовавшие себя китайские компании, на ней торгуются акции категории А и категории В.

«Звездный рынок», как следует из названия, в значительной степени ориентирован на небольшие инновационные технологические компании, особенно те, которые занимаются стратегически важными областями, такими как биофармацевтика, технологии 5G, полупроводники и новая энергетика. В настоящее время на «Звездном рынке» зарегистрировано 340 эмитентов.

SSE управляется как некоммерческая организация Китайским советом по регулированию ценных бумаг (CSRC). Компании, чьи активы размещены в SSE, обязаны представлять годовой аудиторский отчет, а также квартальные отчеты, которые могут не подвергаться аудиторской проверке.

Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE)

Это фондовая биржа, функционирующая в Шэньчжэне (провинция Гуандун, юг Китая). Запущенная вскоре после SSE, SZSE стала седьмой по обороту в мире биржей, с рыночной капитализацией порядка 5,7 трлн $ . Здесь в обороте находятся акции категории А и В, фонды, облигации и опционы.

Шэньчжэньская фондовая биржа имеет две торговые площадки:

• Основную;
• площадку Growth Enterprise Market (GEM), известную как ChiNext.

Запущенная в 2009 году, площадка ChiNext отражает рынок Shanghai STAR, ориентируясь на небольшие стартапы, особенно в высокотехнологичных и развивающихся отраслях. С 2020 года на ChiNext разрешено регистрироваться даже убыточным компаниям.

NEEQ и предстоящая Пекинская фондовая биржа

2 сентября 2021 года председатель КНР Си Цзиньпин объявил о создании в Пекине новой фондовой биржи для малых и средних предприятий (МСП). Новый совет директоров должен будет сосредоточиться на компаниях, ориентированных на инновации, как способе стимулирования стратегических развивающихся и высокотехнологичных отраслей, а также для обеспечения МСП столь необходимым вливанием капитала.

Пекинская фондовая биржа (BSE) будет на 100 % контролироваться Национальной биржей акций и котировок (NEEQ). В основном, она рассматривается как своего рода система начального уровня для небольших компаний, позволяющая привлечь капитал, прежде чем юридические лица смогут зарегистрироваться на SSE, SZSE или за рубежом.

К концу 2020 года в NEEQ числилось 8187 МСП, привлекших в общей сложности 5,3 млрд $ за год. Доступ к акциям малого и среднего бизнеса NEEQ в настоящее время предоставляется либо китайским инвесторам, либо нерезидентам, Квалифицированным Иностранным институциональным инвесторам (QFII).

Обзор китайских классов акций и ценных бумаг

Фондовый рынок Китая предлагает множество различных финансовых продуктов. Активы юрлиц разделены на различные «классы» по следующим критериям:

• валюта;
• тип компании;
• местоположение листинга;
• доступность ценных бумаг.

А-акции

Это номинированные в юанях активы компаний, зарегистрированных на «материке» и котирующихся на одной из фондовых бирж КНР. Ранее в A-акции разрешалось инвестировать лишь гражданам Китая, но постепенно это ограничение было устранено.

A-акции размещены на биржах Шанхая и Шэньчжэня. У электронного гиганта Midea Group, Fosun Pharma и Промышленно-коммерческого банка Китая (ICBC) есть акции, размещенные на внутренних фондовых биржах.

B-акции

Это акции, выпущенные юрлицами, которые зарегистрированы в Китае и котируются на биржах «материка». B-акции номинированы в юанях, но торгуются в $ на Шанхайской фондовой бирже и в гонконгских долларах (HKD) в Шэньчжэне.

B-акции доступны китайским и иностранным инвесторам, имеющим счета в валюте. Примерами компаний с B-акциями являются Hainan Airlines и гигант недвижимости Vanke, которые котируются на SSE и SZSE соответственно.

H-акции

Это активы, выпущенные китайскими юридическими лицами и котирующиеся на зарубежной бирже, чаще всего в Гонконге. H-акции номинированы в гонконгских долларах, инвестирование в них разрешено иностранцам.

N-акций

Это акции компаний, зарегистрированных за пределами материковой части Китая и котирующихся на зарубежных фондовых биржах, чаще всего в США (Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Nasdaq и NYSE Market).

Несмотря на то, что эмитенты N-акций зарегистрированы за пределами материковой части КНР, эмитенты N-акций должны получать большую часть своих доходов в Китае.

Примеры компаний с N-акциями:

• Alibaba Group;
• Baidu Inc;
• они зарегистрированы на Каймановых островах и котируются на NYSE и Nasdaq соответственно.

Акции с красными фишками

« Красные фишки » — это акции, выпущенные компаниями, зарегистрированными за пределами материковой части Китая и размещенные на Гонконгской фондовой бирже (HKEX). Компании с красными фишками, как правило, контролируются китайским правительством, но ведут большую часть своего бизнеса за пределами Китая. Большинство компаний с красными фишками зарегистрировано в Гонконге.

Они номинированы и торгуются в гонконгских долларах и полностью доступны иностранным инвесторам. Примером компании с красными фишками является гигант электроники Lenovo, который частично принадлежит правительству Китая и зарегистрирован в Гонконге.

Депозитарные расписки

Китайские компании, желающие привлечь инвесторов на зарубежных фондовых биржах, также могут сделать это путем выпуска депозитарных расписок (DRs). DRS технически не являются акциями, скорее, это сертификат, выданный банком, представляющим акции иностранной компании.

Для выпуска DRs часть акций компании, котирующихся на зарубежной фондовой бирже, передается банку-хранителю. Банк может выдавать эти сертификаты инвесторам на внутреннем фондовом рынке.

Наиболее распространенными DR являются ценные бумаги, называемые:

• Американскими депозитарными расписками (ADR);
• Глобальными депозитарными расписками (GDR).

Китайские эмитенты могут размещать ADR в США и GDR на других международных фондовых биржах, таких как Лондонская (LSE).

Зарубежные компании могут выпустить китайские депозитарные расписки (CDRS). Эта система была запущена для привлечения зарегистрированных за рубежом китайских компаний.

Биржевые фонды (ETF)

Это фонды, отслеживающие или различные биржевые индикаторы, или активы, или товар. Они торгуются так же как акции. ETF позволяют инвесторам вкладывать средства в целом на рыночный или секторальный индикатор, а не на конкретную компанию.

Как иностранным инвесторам получить доступ к фондовым рынкам Китая?

Иностранные инвесторы могут участвовать в обороте китайских активов, которые котируются на зарубежных площадках, в соответствии с правилами каждой фондовой биржи. B-акциями и ETF можно торговать как через внутренние, так и через зарубежные брокерские счета. Многие брокерские конторы в Гонконге предлагают акции категории B, а многие иностранные банки и брокерские конторы предлагают китайские ETF.

Запущенная программа Stock Connect значительно упростила участие иностранцев в работе фондового рынка Китая. Важно отметить, что это позволяет индивидуальным инвесторам вкладывать средства через местных брокеров.

Для иностранных индивидуальных инвесторов не существует требований к участию в программах Stock Connect, хотя китайские индивидуальные инвесторы, желающие участвовать в зарубежных фондовых биржах, должны соответствовать определенным критериям отбора.

Инвестируйте в акции с проверенным брокером . Заходите на страницу с новыми онлайн курсами . Спасибо за внимание, всегда ваш «Максимальный доход»

Что ждёт китайский фондовый рынок в 2022 году

Фондовый рынок Китая за 2020 г. вырос на 15,5%, а с минимального уровня рост составил 27%. Несмотря на пандемию, был установлен многолетний максимум значений. В 2021 г. рынок показал разнонаправленную динамику. В этой статье попытаемся проанализировать, чего можно ждать от китайского рынка в ближайшие несколько месяцев.

Многие международные аналитики и инвесторы ожидали роста китайского рынка 2020-х гг. И для этого были все предпосылки.

Инфляция по итогам 2021 г. в США и Евросоюзе была на исторически высоких значениях — 7,5% и 5,1% соответственно. Это заставляло мировые центробанки в 2022 г. проводить более жёсткую финансово-кредитную политику: повышать ключевую ставку, сокращать программы поддержки (количественного смягчения). Таким образом сформировались реальные предпосылки для начала глобального коррекционного движения на мировых фондовых рынках.

В это же время, в начале 2022 г., Народный банк Китая принял решение о понижении базовых процентных ставок по кредитам (loan prime rate, LPR), чтобы поддержать экономику КНР.

Годовая LPR опустилась с 3,8% до 3,7% годовых.

Пятилетняя LPR — с 4,65% до 4,6%.

Процентная ставка по кредитам сроком на год в рамках программы среднесрочного кредитования (MLF) снижена с 2,95% до 2,85%.

Причиной такого решения послужило замедление экономики к концу 2021 г. Более того, по оценкам международных инвестиционных фондов, китайский ЦБ может продолжить путь смягчения монетарной политики, чтобы сдержать темпы замедления своей экономики.

По этим причинам, даже несмотря на возросшее государственное регулирование в ряде экономических секторов, Китай представлялся в 2022 г. весьма привлекательным рынком, способным показать рост в период ожидаемой коррекции на глобальных рынках.

Однако новая геополитическая обстановка в мире коренным образом изменила все данные, на которых базировались выводы о мировых рынках в течение 2020–2021 гг.

Что представляет собой китайский фондовый рынок?

Китайский рынок акций является вторым в мире по капитализации после рынка США. Его история начинается с 1914 г. Средний объём капитализации всех компаний Поднебесной, акции которых торгуются на национальных биржах, равен 9 трлн долл. На китайских биржах торгуются акции 4249 компаний. Китайский рынок состоит из 20 секторов экономики, которые включают в себя более 120 отраслей.

Финансы, промышленное производство и электронные технологии являются наиболее крупными секторами. Их общая капитализация превышает 10 трлн юаней (1,6 трлн долл.).

Макроэкономические показатели Китая

По итогам 2021 г. Китай занимает второе место в мире по размеру ВВП — 16,9 трлн долл., уступая лишь экономике США с показателем в 22,9 трлн долл. и обгоняя Японию, которая обосновалась на третьем месте с ВВП в размере 5,1 трлн долл.

Экономика Китая уверенно развивается, показывая хорошие темпы роста ВВП. Даже в 2020 г., хотя рост существенно замедлился, ВВП достиг положительного прироста в 2,2%. В то же время экономики США и Японии продемонстрировали снижение на 3,4% и 4,5% соответственно. Китай уверенно обгоняет США и Японию, даже несмотря на то, что с 2005 г. темпы его развития стали замедляться.

За последние 20 лет ВВП Поднебесной вырос более чем в 14 раз — с 1,2 трлн долл. в 2000 г. до 16,9 трлн долл. в 2021 г.

ВВП США за этот же период вырос в 2,2 раза — с 10,2 до 22,9 трлн долл.

ВВП Японии с начала 2000-х вырос в 1,2 раза — с 4,8 до 5,38 трлн долл.

По оценкам PricewaterhouseCoopers (PwC), опубликованным в конце января 2022 г., экономика Китая в текущем году впервые может обогнать экономику Европы по объёму, сохраняя эти показатели в среднесрочной перспективе.

Конкретных цифр PwC не приводит, ограничиваясь лишь значениями динамики роста ВВП в 2022–2023 гг.: ВВП Китая — рост на 5,2% и 5,5%, ВВП Евросоюза — 4,2% и 2,2% соответственно.

Учитывая мировую геополитическую обстановку, рост стоимости энергоресурсов, разрыв логистических цепочек и так далее, динамика изменения ВВП еврозоны может быть существенно скорректирована. В то время как ВВП Китая может продолжить расти в соответствии с прогнозами.

Особенности китайского фондового рынка

Китайский рынок — один из самых волатильных рынков в мире. История динамики изменения одного из основных индексов рынка Китая — Shanghai Composite (SSE Composite) — наглядно демонстрирует, насколько быстро и динамично могут меняться его котировки. В 2005–2007 гг. — рост почти на 500%, 2007–2008 гг. — падение на 70%, 2008–2009 гг. — рост на 120% и так далее. При этом до своих пиковых значений в 2007 г. и 2015 г. китайский рынок до сих пор не восстановился.

Такая динамика свидетельствует о том, что рынку КНР характерно быстрое раздутие финансовых пузырей, которые так же быстро могут лопаться, принося инвесторам значительные убытки.

Если оценивать китайский рынок по основному инвестиционному мультипликатору P/E Ratio (P/E для всего индекса широкого рынка), то он не кажется перекупленным. Средний показатель мультипликатора находится в значениях 18–16, что довольно неплохо.

P/E Ratio в США равен 26,43, P/E Ratio японского фондового рынка — 29,9.

Какие факторы влияют на экономику Китая?

Изменившаяся геополитическая повестка в начале 2022 г. и резкая динамика изменений не позволяют в полной мере оценить глубину влияния этих факторов на экономику Китая. Однако постараемся сделать некоторые прогнозы и обозначить наиболее значимые факторы влияния.

Геополитическая обстановка

Китай выступил против односторонних санкций США и Евросоюза в отношении России. Представитель МИД КНР Ван Вэньбинь в ходе брифинга заметил, что, по мнению Пекина, подобные ограничительные меры не поспособствуют мирному разрешению кризиса. Это может спровоцировать введение дополнительных санкций со стороны США и Европы в отношении Поднебесной.

Более того, в расчётах между собой Россия и Китай могут отказаться от использования доллара. Работа в этом направлении активно ведётся, о чём свидетельствуют заявления официальных представителей обоих государств. А по оценкам ряда экспертов, такие намерения могут свидетельствовать о начале формирования новой экономической системы, конкурирующей с Бреттон-Вудской.

Определённые шаги в этом направлении уже предпринимаются Россией и в отношениях с другими странами. По словам министра иностранных дел РФ Сергея Лаврова, Россия продолжит курс на дедолларизацию в расчётах с Ираном, Венесуэлой, Турцией.

Учитывая то, что Китай обладает самой крупной экономикой среди названных выше стран, то основным бенефициаром новой системы может стать именно он.

1. С 2021 г. наблюдается ужесточение риторики КНР относительно Тайваня, что подтверждается заявлениями о том, что «Тайвань в конце концов вернётся в объятия родины» (МИД КНР) и так далее. Параллельно с этим Китай заявил об увеличении расходов на оборону в 2022 г. на 7,1%, что является самым большим ростом за последние три года.

Также в начале февраля представитель МИД КНР Чжао Лицзянь заявил, что правительство США должно признать концепцию единого Китая и прекратить вооружать Тайвань (что происходит в последнее время всё более активно). В противном случае китайское правительство примет должные и эффективные меры для обеспечения безопасности и укрепления суверенитета.

Если Китай сделает какие-то конкретные шаги в этом направлении, это может привести к введению по отношению к нему жёстких санкций со стороны США и ЕС.

Сильное государственное влияние на внутренний рынок

В отличие от западных стран, где успешно выстроена и функционирует система сдерживания и противовесов между частным сектором (бизнесом) и сектором государственной власти, в КНР такого баланса нет. Вся власть сосредоточена в руках Коммунистической партии Китая, которая ревностно относится к любым проявлениям этой конкуренции и быстро реагирует на них.

До 2021 г. Китай предоставлял полную свободу и минимальное регулирование деятельности технологических компаний. Отчасти благодаря этой политике технологический сектор страны стремительно рос и развивался. Считалось, что этот сектор является одним из драйверов национальной экономики Китая, и поэтому вокруг него создавалась максимальная среда благоприятствования.

Однако впоследствии такой рост привёл к тому, что отдельные компании стали настолько крупными, что начали влиять на другие сектора китайской экономики. Также, пользуясь отсутствием жёсткого антимонопольного регулирования, компании стали прибегать к методам, которые препятствовали появлению новых участников рынка и ухудшали условия труда.

Учитывая опыт социального влияния западных технологических гигантов на общество, китайскому правительству пришлось изменить свой взгляд на индустрию в целом и на конкретные компании в частности. Государственное регулирование повлекло не только обвал капитализации некоторых компаний, но и может грозить уничтожением целых индустрий. При этом в условиях складывающейся напряжённой геополитической обстановки ждать послабления не приходится, а возможно и принятие новых мер.

Наиболее сильный удар после введения мер государственного контроля получили финансово-технологический сектор, сфера онлайн-образования и ряд компаний-агрегаторов услуг.

Акции китайского технологического гиганта Alibaba (BABA) из-за многочисленных регуляторных мер, антимонопольных штрафов и запретов на IPO дочерних компаний с октября 2020 г. упали на 68,5%.

Ценные бумаги второго по величине китайского технологического гиганта Tencent (TCEHY) упали на 48%.

Успешно развивавшийся до этого сектор EdTech, который оценивался в 100 млрд долл. и в отношении которого у многих инвесторов, в том числе и зарубежных, были положительные прогнозы, в результате новых регуляторных мер потерял более 90% своей капитализации.

Котировки ценных бумаг компаний в этом секторе (TAL Education (TAL), New Oriental Group (EDU), Gaotu Techedu (GOTU) и China Online Education (COE) менее чем за полгода упали почти на 95%.

Нехватка энергетических ресурсов

В конце 2021 г. из-за нехватки электричества некоторые китайские промышленные предприятия были вынуждены приостанавливать свою работу.

Энергетический сектор Китая на 55% зависит от угля, с которым в прошлом году были серьёзные проблемы. Газ как альтернатива обходился экономике очень дорого. Не исключено, что на фоне новой геополитической реальности Китай постарается на максимально выгодных для себя условиях закрыть этот вопрос с помощью России, что может придать дополнительный импульс экономике. Тем более в феврале 2022 г. «Газпром» совместно с Монголией перешли к проектированию газопровода в Китай.

Что ждёт фондовый рынок Китая?

Несмотря на новые геополитические, экономические и социальные реалии 2022 г., руководство Китая планирует экономический рост на уровне 5,5%. По мнению ряда специалистов, это является трудной, но выполнимой задачей. Инфляция для экономики Китая в настоящее время не является основной проблемой, что создаёт предпосылки для уменьшения ключевой ставки в будущем.

Принимая решения об инвестициях в китайский рынок, подходящим решением может стать инвестирование через профильные ETF. Выбор каких-то отдельных акций несёт в себе повышенные риски возможной коррекции из-за вероятности новых инициатив по государственному регулированию каких-либо отраслей, новых геополитических факторов и прочих негативных причин.

Геополитическая повестка сейчас непредсказуема и свидетельствует о попытках глобального переформатирования привычной экономической картины мира. Это несёт в себе прежде всего высокие потенциальные риски, но в то же время и возможные крупные прибыли.

Источник https://gazprombank.investments/blog/education/chinese-stock-exchange/

Источник https://maxdohod.info/investoru/fondovyj-rynok/osobennosti-fondovogo-rynka-kitaya.html

Источник https://journal.open-broker.ru/investments/chto-zhdet-kitajskij-fondovyj-rynok/